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比特币提供了一种通过互联网进行资金转移的有效方式，并且由具有透明规则集的去中心化网络控制，从而提供了由央行控制的法定货币的替代方案。[1] 关于如何对比特币定价的讨论很多，我们在这里着手探讨如果加密货币获得进一步的广泛采用，价格会是什么样子。

但是，首先，备份步骤很有用。比特币和其他数字货币被吹捧为法定货币的替代品。但是，什么赋予了任何类型的货币价值？

为什么货币具有价值

如果货币可以存储价值，或者换句话说，可以可靠地使用它来维持其相对价值且不贬值，则可以使用货币。在整个历史上的许多社会中，商品或贵金属被用作付款方式，因为它们被认为具有相对稳定的价值。然而，社会并没有要求个人携带繁琐的可可豆，黄金或其他早期形式的货币，而是最终选择了铸造货币作为替代。尽管如此，仍可以使用许多铸造货币的原因，是因为它们是可靠的价值储存物，是由具有较长保质期且几乎没有贬值风险的金属制成的。[2]

在现代时代，铸造货币通常采用纸币的形式，其内在价值与由贵金属制成的硬币不同。不过，个人使用电子货币和付款方式的可能性更大。某些类型的货币依赖于它们具有“代表性”的事实，这意味着每种硬币或纸币都可以直接兑换成指定数量的商品。但是，由于各国为了遏制对联邦黄金供应量增加的担忧而退出了金本位制，现在许多全球货币被归为法定货币。法定货币是政府发行的，没有任何商品的支持，而是基于个人和政府拥有当事方将接受该货币的信念。今天，大多数主要的全球货币都是法定货币。许多政府和社会已经发现，法定货币是最持久的货币，并且随着时间的推移，货币贬值或价值损失的可能性最小。[3]

​上图为：黄金、美元与比特币的货币属性对比图。 图片来源Sabrina Jiang © Investopedia 2020​

稀缺性，可分割性，实用性和可转移性

除了是否是价值存储的问题之外，成功的货币还必须满足与稀缺性，可分割性，实用性，可运输性，耐用性和可伪造性相关的条件。让我们一次看看这些品质。

1）稀缺

维持货币价值的关键是其供应。货币供应量过大可能导致商品价格飙升，从而导致经济崩溃。货币供应量过少也会引起经济问题。货币主义是宏观经济概念，旨在解决货币供应在经济中的健康和增长（或缺乏）中的作用。

就法定货币而言，世界上大多数政府仍在继续印钞，以控制稀缺性。许多政府以预设的通货膨胀率运转，这会导致法定货币的价值下降。例如，在美国，这一比率在历史上一直徘徊在2％左右。[4] 这与比特币不同，后者的发行率随时间变化。[5]

2）可除性

成功的货币可分为较小的增量单位。为了使单一货币系统能够充当经济体内所有类型的商品和价值的交换媒介，它必须具有与这种可分割性相关的灵活性。货币必须被充分分割，以准确反映整个经济中每种可用商品或服务的价值。

3）实用程序

货币必须具有效用才能生效。个人必须能够可靠地将货币单位交易为商品和服务。这是货币首先发展的主要原因：这样，市场参与者可以避免必须直接以货易货。实用程序还要求将货币轻松地从一个位置移动到另一位置。繁重的贵重金属和商品不容易满足这一规定。

4）可运输性

为了使经济有用，货币必须在经济参与者之间轻松转移。以法定货币表示，这意味着货币单位必须在特定国家的经济体内以及国家之间通过交换而可以转移。

5）耐久性

为了有效，货币必须至少在一定程度上是持久的。用容易被残缺，损坏或破坏的材料制成的硬币或钞票，或者随着时间的推移而退化到无法使用的程度的硬币或钞票是不够的。

6）伪造性

正如货币必须是耐用的一样，为了保持效力，它也必须很难伪造。如果不是这样，恶意方很容易通过向其充斥假钞来破坏货币系统，从而对货币的价值产生负面影响。

为了评估比特币作为一种货币的价值，我们将其与上述每个类别中的法定货币进行比较。

比特币与法定货币的比较

3.1)稀缺

当比特币于2009年推出时，其开发者在协议中规定，代币的供应上限为2100万。[5] 在某种程度上，当前的比特币供应量约为1800万，比特币的释放速度大约每四年下降一半，到2022年供应量应超过1900万。[6]  假设协议不会更改。请注意，更改协议将需要参与比特币挖掘的大多数计算能力的并发，这是不可能的。

比特币采用的供应方式与大多数法定货币不同。人们通常认为全球法定货币供应量分为M0，M1，M2和M3不同。[7]  M0是指流通中的货币。M1是M0加上活期存款（如支票帐户）。M2是M1加上储蓄帐户和少量定期存款（称为存款证明）在美国）。M3是M2加上大量定期存款和货币市场基金。由于M0和M1易于在商业中使用，因此我们将这两个存储桶视为交换媒介，而M2和M3将被视为金钱用作价值存储。作为其货币政策的一部分，大多数政府对流通货币的供应保持一定的灵活控制，并根据经济因素进行调整。比特币不是这种情况。到目前为止，可生成的更多代币的持续可用性鼓励了一个强大的采矿社区，尽管随着接近2100万枚代币的限制，这可能会发生重大变化。那时确切会发生什么很难说。打个比方，可以想象美国政府突然停止生产任何新法案。幸运的是，直到2140年左右才计划开采最后一个比特币。[8]  通常，稀缺性可以推动价值上升。黄金等贵金属可以看出这一点。

3.2）可除性

2100万比特币远远小于世界上大多数法定货币的流通量。幸运的是，比特币最多可整除8个小数点。[9] [10]最小单位，等于0.00000001比特币，在加密货币背后的匿名开发商之后被称为“中本聪”。这使得Satoshis单个单元的数量达到了万亿次，可以分布在整个全球经济中。

与美元以及大多数其他法定货币相比，一种比特币的可分割程度要大得多。美元可以分为美分或1美元的1/100，而“ Satoshi”仅是1 BTC的1 / 100,000,000。正是这种极端的可分割性使得比特币的稀缺成为可能。如果比特币随着时间的推移持续上涨价格，则只拥有一小部分比特币的用户仍然可以参与日常交易。如果没有任何可分性，则1 BTC的价格为$ 1,000,000，这将阻止该货币用于大多数交易。

3.3）实用程序

比特币的最大卖点之一是其对区块链技术的使用。区块链是一种去中心化且不受信任的分布式账本系统，这意味着参与比特币市场的任何一方都无需彼此建立信任关系即可使该系统正常运行。这得益于完善的检查和验证系统，这对于维护分类账和挖掘新比特币至关重要。最重要的是，区块链技术的灵活性意味着它在加密货币空间之外也具有实用性。[11]

3.4）可运输性

多亏了加密货币交易所，钱包和其他工具，比特币可以在几分钟之内在各方之间转移，而不管交易的规模如何，而且成本非常低。当前系统中的转帐过程可能一次需要花费几天的时间，并且需要付费。可转移性是任何货币的极其重要的方面。尽管开采比特币，维护区块链和处理数字交易需要大量电力，但个人在此过程中通常不持有任何比特币的实物表示。

3.5）耐久性

耐用性是法定货币实际形式的主要问题。一美元钞票虽然坚固，但仍可以撕裂，燃烧或以其他方式变得无法使用。数字付款方式不会以同样的方式遭受这些物理伤害。因此，比特币具有极大的价值。它不能像美元钞票那样被破坏。但这并不是说比特币不会丢失。如果用户丢失了他或她的加密密钥，则相应的钱包中的比特币可能永久无法有效使用。[12] 但是，比特币本身不会被销毁，并将继续存在于区块链的记录中。

3.6）伪造性

多亏了复杂的，分散的区块链分类帐系统，比特币很难被伪造。这样做实际上将需要混淆比特币网络中的所有参与者，这可不是一件容易的事。能够创建伪造比特币的唯一方法是执行所谓的“ 双重消费”。这是指用户在两个或多个单独的设置中“花费”或转移同一比特币，从而有效地创建重复记录的情况。虽然这对于法定货币不是问题（不可能在两个或多个单独的交易中花费相同的美元钞票），但在理论上，使用数字货币是可行的。

但是，导致双重支出不太可能的是比特币网络的规模。所谓的51％攻击是必要的，在这种攻击中，一组矿工理论上控制着所有网络功率的一半以上。通过控制所有网络电源的大部分，该组可以控制网络的其余部分以伪造记录。但是，对比特币的这种攻击将需要大量的精力，金钱和计算能力，因此极不可能。[13]  [14]

比特币挑战

通常，与法定货币相比，比特币在上述类别中的表现相当不错。那么，比特币作为货币面临的挑战是什么？

最大的问题之一是比特币作为价值存储的地位。比特币作为价值存储的效用取决于其作为交换媒介的效用。反过来，我们基于这样的假设：要使某物用作价值存储，它需要具有一定的内在价值，如果比特币不能成功地作为交换媒介，那么它将没有实际用途，因此也就没有内在价值。价值，并且不会作为价值存储而吸引人。像法定货币一样，比特币也不受任何实物商品或贵金属的支持。  在整个历史中，比特币的当前价值主要由投机兴趣驱动。比特币表现出泡沫的特征价格急剧上涨，并引起了媒体的关注。随着比特币继续获得更大的主流采用率，这可能会下降，但是未来不确定。

围绕加密货币存储和交换空间的困难给比特币的实用性和可转让性带来了挑战。近年来，数字货币交易一直受到黑客，盗窃和欺诈的困扰。 当然，盗窃在法定货币世界中也同样发生。但是，在这些情况下，法规要更加解决，提供一些更直接的补救方法。在监管方面，比特币和加密货币更广泛地被视为“狂野西部”环境。17  不同的政府以不同的方式对待比特币，比特币被采用为全球货币的影响是巨大的。

竞争对手菲亚特货币需要多少比特币？

为了给比特币增值，我们需要预测它将在各个领域实现的市场渗透率。本文不会说明市场渗透率是多少，但是为了进行评估，我们将比特币作为一种货币和比特币作为一种价值存储选择了一个相当任意的15％的值。我们鼓励您对此预测形成自己的看法，并据此调整估值。

处理该模型的最简单方法是，查看与比特币可比的所有交换媒介和所有价值存储的当前全球价值，并计算比特币预计百分比的价值。交换的主要媒介是政府支持的货币，对于我们的模型，我们将仅关注它们。

粗略地说，M1（包括M0）目前价值约4.9万亿美元，将成为我们目前在全球范围内的交换媒介价值。

M3（包括所有其他货币）减去M1的价值约为45万亿美元。20  我们会将其包括在可与比特币媲美的价值存储中。为此，我们还将对持有的黄金作为价值存储的全球价值进行估算。尽管有些人可能将珠宝用作价值存储，但对于我们的模型，我们仅考虑金条。美国地质调查局估计，到1999年底，大约有122,000公吨可利用的地上金。21  其中有48％或58,560公吨是私人和官方金条库存的形式。当前估计价格为每金衡盎司 1200美元，今天的黄金价值超过2.1万亿美元。由于近年来白银供应短缺，并且政府一直在出售大量白银，因此我们认为，大多数白银被用于工业而不是作为价值储存，并且不包括白银。我们的模型。22  我们也不会处理其他贵重金属或宝石。 总体而言，我们对相当于比特币的价值商店的全球价值的估计为47.1万亿美元，包括储蓄账户，大小定期存款，货币市场基金和金条。

因此，我们对交换媒介和价值存储的全球总价值的估计为72.1万亿美元。如果比特币要达到这一估值的15％，那么按今天的货币计算，其市值将达到10.8万亿美元。如果所有2100万比特币都在流通，那么1比特币的价格将达到514,000美元。

这是一个相当简单的长期模型。也许它所关乎的最大问题是，比特币将实现多少采用率？给出比特币当前价格的值将涉及比特币采用率低或失败的风险，这可能包括被一种或多种其他数字货币取代。模型经常考虑资金流向，经常争论说，由于比特币可以支持花费不到一个小时的转账，因此未来的比特币生态系统中的资金流向将高于当前的平均资金流向。但是，对此还有另一种观点，那就是货币的流通速度并不受任何重要方式的限制，其主要决定因素是人们进行交易的意愿或意愿。

结语：

因此，建模比特币价格的另一个角度，也许是一个对中长期术语有用的角度，将是看一个人认为可能会影响或破坏的特定行业或市场，并考虑该市场最终会发展多少。使用比特币。世界比特币网络 为此提供了一个漂亮的工具。

参考文献

[1] “有关虚拟货币的CFTC入门”，第4页，第6页。访问于2020年5月13日。

[2] 国会研究处。“ 加密货币：货币经济学和某些政策问题”，第2-3页。于2020年5月13日访问。

[3] 国会研究处。“ 加密货币：货币经济学和某些政策问题", 第3-4页。于2020年5月13日访问。

[4] 美联储系统理事会。“ 常见问题解答"，于2020年3月20日访问。

[5] 比特币。“ 常见问题",于2020年3月20日访问。

[6] 在全球范围内购买比特币。“ 那里有多少比特币？"2020年3月20日访问。

[7] 纽约联邦储备银行。“ The Money Supply” 于2020年5月13日访问。

[8] 维基上的比特币。“Controlled Supply” 于2020年3月20日访问。

[9] Bitcoin.org。“ FAQ” 于2020年5月13日访问。

[10] 维基上的比特币。“ Help：FAQ。” 于2020年3月20日访问。

[11] 国会研究处。“ 区块链：背景和政策问题 ”，第1页。访问2020年3月12日。

[12] 消费者金融保护局。“ 虚拟货币对消费者构成的风险 ”，第2页。访问2020年3月20日。

[13] 比特币。“ 51％攻击，多数哈希率攻击。” 于2020年5月13日访问。

[14] 国家科学基金会。“ 智能城市许可的区块链平台的攻击面分析 ”，第1页。访问于2020年3月20日。

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