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棕榈油自去年12月中旬开启了一波上涨，涨幅4000多点，到今年三月份进入震荡状态，但近月合约比现货价格贴水最多超过2000元一吨，现货下不了，期货近月合约就不断上涨和现货价格靠拢。

棕榈期货合约从5月份合约到2304合约价格是近高远低，典型的牛市结构。这种结构下做空风险比较大，如果在牛市行情末期进场空单收益也大。

三月份开始棕榈油主产区进入了高产期，产量有所增长，不利的方面是劳工还是不足，影响产量，另外印尼的棕榈出口限制政策也对挺价有积极作用。

棕榈油价格进入高位震荡状态，但俄乌战场处于葵花籽油国际主产区，战争的持续紧张造成国际市场上葵花籽油供应紧张，这又为棕榈油上涨提供了一定支持。并且俄乌危机加深了欧洲的能源危机，并引起全球的粮食紧张，进一步推高了全球的通胀，通胀的加剧也为棕榈油现货强势上涨提供了支撑。

3月份还有一个重要的事情是美联储加息25个点，开启了加息周期，加息会造成美元回流，对国际大宗商品大都利空。对棕榈油也有间接影响。

三月份的市场基本面总的来说多头方面占优势，价格经过短暂下跌后，又继续爬坡上涨，但现货价格没有继续创出前期高点。高价抑制了需求也是主要原因。

进入四月份，四月上旬在上述基本面的影响下，棕榈现货和期货价格继续爬坡上行，现货没有突破3月3日国内最高现货价格（天津市场报价14620元/吨），因期货价格贴水较深，都创出了前高，涨幅较大并修复了基差。

四月下旬，基本面没有更多变化，通胀加剧，供应仍然紧张，棕榈油劳工预期五六月份才能进入主产区。库存仍然紧张，全国港口库存仍然在35万吨左右的低位。

4.22日印尼总统发布命令自4.28日开始印尼停止向国外供应棕榈油及原材料，这是影响国际棕榈供应最大的一个利多政策。受此影响，4.22日夜盘国内棕榈油价格最高上涨近1000点，截至到4.25日午间休盘涨幅仍有512点，这个幅度虽然比较大，但是比预期幅度低很多。印尼总统说不定还骂国内的多头主力是个SB，出这么好的消息了，怎么还不拉涨停，不然这饥饿营销的戏法就演砸了，国内的多头主力估计也担心让ZF给办了。看看最近这些年，靠疫情，靠水灾，靠地震发国难财的没有好下场。

美豆油价格受此影响也是冲高，但幅度又小于棕榈幅度，总之印尼总统放出这么重量的利多信息对市场影响有限，说明价格已经抑制了需求，继续上涨的压力也在增加。

美国通胀的加剧预期美联储五月初的加息会议大概率会继续加息达50个点，并且有可能开启缩表，缩表对美元计价大宗商品绝对是利空，最近两个交易日盘面大宗商品总统是下跌，市场开启了下跌预期，仅有几个农产品品种还是上涨，棕榈油最为抗跌，午间收盘以涨幅4.62%居期货市场涨幅第一。

个人认为如果全球进入通货紧缩状态，棕榈油也无法继续保持强势，印尼总统也抗拒不了经济大势。如果全球通胀继续恶化，短期棕榈会继续上涨，但是通胀总有一个度，过度就会反作用经济，经济进入衰退，购买力就会下降，棕榈油靠什么能保持高价不下?

印尼之所以推出的这个政策，网传是因为印尼国内棕榈油价格折合人民币达到每升12元，严重影响国内需求，限制棕榈油出口，保国内需求，降低棕榈油价格。

我认为印尼的棕榈油价格涨得比较高，根不在于棕榈油供应紧张，在于全球的通胀推涨，限制棕榈油出口，可能会打压它国内棕榈油价格，但是解不了它们的通胀问题，食用和生物柴油政策也根本无法消耗掉印尼国内所有的产量，所以每一个月剩余的棕榈油限制出口这个政策长不了，或许一个月或许两个月印尼国内棕榈油价格下跌后，就可能取消这个政策。

从另一个角度来说，12000一吨的价格印尼无法承受，印度也无法长期承受，咱国内价格达到13000以上，就愿意一直承受高价吗，也不会。

价格上涨就引来囤积居奇的商人操纵市场，对比国际市场上美豆油9月合约价格在10700左右，国内豆油9月合约价格11250元，高于美豆油价格，价差500还在合理区间。

马棕榈油期货09合约价格折合人民币是9300元左右，这个价格已经创历史高点。国内棕榈油09合约价格是11590元，价差达到2300元左右，处于不正常的区间，不是产油国要卖给我们高价油，是我们非要愿意高价买产油国的棕榈油。

豆油的价格对棕榈油的价格也有一定的制约，以至豆棕价差在负值的情况下没有在更离谱的超过两千点，现在5月合约价差-1730点左右，最高-1800点。

由此可见豆油的国际贸易更为成熟，棕榈油国内外产生这么大的价差说明这个国际贸易市场还不成熟，制度还有缺陷，还能钻空子恶意操作。

说点题外话，在全球经济一体化的情况下，局部的事件和全局的都是互相影响互相关联的。

美联储加息缩表是有它不得不做的原因，在这个前提下，就有了俄乌冲突，有了欧洲能源危机，有了全球粮食危机和食用油危机，推高了全球的通胀，只要美国做到美国国内通胀比别的国家或地区低，比欧洲要低，它就成了价值洼地，美元就会从欧州回流。

美元回流不限于欧洲，亚洲的美元也有可能回流，近期美元对日元持续升值，人民币上周也快速升值，有资金不断抛日元买美元，但日元的快速贬值也会限制回流速度，要想兑换美元需要更多的日元，可避免后期被收购。

我们有外汇管制的政策，在我们国内美元回流不会那么容易，房市的资金肯定出不去，在里边呆着吧。最近股市持续下跌，也是在阻止股市获利资金出逃回流，在这种大背景下，股市近期以下跌为主，等美元回流差不多了，进入下一轮降息周期前，我们股市才有可能上涨，不涨就可能会被杀回来的外资捡了便宜。

近期美元对泰铢和美元对马币都在快速上升，亚洲地区美元在回流，叠加美元的缩表，东南亚国家也抗不住美元的升值，到时候印尼有资源优势的煤炭、镍土、铝土、棕榈油都难逃下跌的命运。