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天津市

由于经常到北京出差，曾多次到达天津。提及天津，"北洋、滨海新区、天津速度、中新生态城、五大道、意大利风情区、天津之眼、狗不理、相声、南开大学、周恩来"则成为关键词。

一、天津区域概要

1、区域概要

天津市作为中国四大直辖市之一、环渤海地区经济中心，区位条件优越。天津市处于京沪铁路、津山铁路两大传统铁路干线以及京沪高速铁路、京津城际铁路、津秦客运专线、津保客运专线等高速铁路的交汇处，是北京通往东北、华东地区重要的铁路交通枢纽和远洋航运港口，对内腹地辽阔，辐射华北、东北、西北13个省市自治区，对外面向东北亚，是中国北方最大的沿海开放城市。

天津地处华北平原东北部，环渤海湾中心，距北京120公里，具有战略地位。2005年，天津东部的滨海新区被国务院设立为国家级新区和国家综合配套改革试验区，旨在成为中国北部的经济、金融、航运、物流等中心。工业基础雄厚，是重要的钢铁、汽车、轮船、石化等高端制造业生产地。

天津市作为中国四大直辖市之一、环渤海地区经济中心，区位条件优越。2016~2018年，天津市地区生产总值分别为17,837.89亿元、18,549.19亿元和18,809.64亿元，增速分别为9.1%、3.6%和3.6%，经济增速逐步由高速转为中速。2017年以来生产总值增速下降主要为受投资驱动模式转换、制造业转型阵痛及供给侧改革等因素影响

以滨海新区的开发开放为标志，天津发展也曾创造出"天津速度"，从2008-2013年间，天津GDP实际增速曾连续4年居全国第1，2年居全国第2，2014-16年保持全国第4，呈现持续强势。

天津市是典型的工业城市，第二产业占 GDP 的比重远高于其他一线城市，在第二产业中尤以对制造业的依赖程度较大。经过多年的发展，天津市逐步形成了"航空航天、石油化工、装备制造、电子信息、生物医药、新能源新材料、国防科技、轻工纺织"八大优势支柱产业。

天津市现辖16个区，包括和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区和蓟州区。其中滨海新区是天津市下辖的副省级区、国家级新区和国家综合配套改革试验区，由原塘沽区、汉沽区、大港区以及天津经济技术开发区等区域整合而成。

2、区域GDP及人均GDP、人口情况

2018 年，天津地区生产总值18,809.64亿元在全国31个省级行政区中排名第19位，高于云南的17,881.12亿、内蒙古的17,289.20亿、山西的16,818.11亿、黑龙江的16,361.60亿、吉林的15,074.62亿、贵州的14,806.45亿、新疆的12,199.08亿、甘肃的8,246.10亿、海南的4,832.05亿、宁夏的3,705.18亿、青海的2,865.23亿、西藏的1,477.63亿。

同期，天津速度造就天津的人均生产总值为86,412.00元，全国排名第3位，仅次于北京的140,211.20 元、上海的134,982.00 元，但远高于全国64,644.00的平均水平。

人口角度，天津1,559.60万，全国排名第27位，高于海南的934.32 万、宁夏的688.11 万、青海的603.23 万、西藏的343.82 万。

各省会城市2018年GDP、人均GDP、人口及财政收入排名

若以31个省会城市作为比较基准，天津2018年18,809.64 亿，GDP在省会城市中排名第5名，低于上海32,679.87 亿、北京30,320.00 亿、广州22,859.35 亿、重庆20,363.19 亿，高于成都15,342.77 亿、武汉14,847.29 亿、杭州13,509.15 亿、南京12,820.40 亿、长沙11,003.41 亿、郑州10,143.32 亿、西安8,349.86 亿、福州7,856.81 亿、济南7,856.56 亿、合肥7,822.91 亿、长春7,175.71 亿、哈尔滨6,300.48 亿、沈阳6,292.40 亿、石家庄6,082.62 亿、南昌5,274.67 亿、昆明5,206.90 亿、南宁4,026.91 亿、太原3,884.48 亿、贵阳3,798.45 亿、乌鲁木齐3,099.77 亿、呼和浩特2,903.50 亿、兰州2,732.94 亿、银川1,901.48 亿、海口1,510.51 亿、西宁1,286.41 亿、拉萨540.78 亿。

天津2018年人口为1,559.60 万，排名为第5名，低于重庆3,101.79 万、上海2,423.78 万、北京2,154.20 万、成都1,633.00 万，高于广州1,490.44 万、武汉1,108.10 万、石家庄1,095.16 万、哈尔滨1,085.80 万、郑州1,013.60 万、西安1,000.37 万、杭州980.60 万、南京843.62 万、沈阳831.60 万、长沙815.47 万、合肥808.70 万、福州774.00 万、长春750.10 万、济南746.04 万、南宁725.41 万、昆明685.00 万、南昌554.55 万、贵阳488.19 万、太原442.15 万、兰州375.36 万、乌鲁木齐350.58 万、呼和浩特312.64 万、西宁237.11 万、海口230.23 万、银川225.06 万、拉萨68.83万。

天津2018年人均GDP 为天津12.07 万，排名为第8名，低于广州15.55 万、南京15.29 万、北京14.02 万、杭州14.02 万、长沙13.69 万、武汉13.51 万、上海13.50 万，高于济南10.63 万、福州10.20 万、郑州10.13 万、合肥9.75 万、长春9.57 万、成都9.48 万、呼和浩特9.29 万、南昌8.90 万、乌鲁木齐8.84 万、太原8.83 万、西安8.51 万、银川8.50 万、拉萨7.86 万、贵阳7.84 万、昆明7.64 万、沈阳7.58 万、兰州7.30 万、海口6.60 万、重庆6.59 万、哈尔滨5.78 万、石家庄5.57 万、西宁5.44 万、南宁5.30万。

天津2018年财政收入2,106.24 亿，排名为第4名，低于上海7,108.10 亿、北京5,785.92 亿、重庆2,265.52 亿，高于杭州1,825.06 亿、广州1,634.22 亿、武汉1,528.70 亿、南京1,470.02 亿、成都1,424.15 亿、郑州1,152.06 亿、长沙879.71 亿、济南752.82 亿、沈阳720.64 亿、合肥712.49 亿、西安684.70 亿、福州680.38 亿、昆明595.63 亿、石家庄519.68 亿、长春478.01 亿、南昌461.75 亿、乌鲁木齐458.28 亿、贵阳411.34 亿、哈尔滨384.37 亿、太原373.23 亿、南宁358.96 亿、兰州253.32 亿、呼和浩特204.72 亿、银川173.25 亿、海口169.88 亿、拉萨110.10 亿、西宁92.94 亿。

3、天津十三五规划主要指标

京津冀是中国的"首都经济圈"，包括北京市、天津市以及河北省的保定、唐山、廊坊、石家庄、邯郸、秦皇岛、张家口、承德、沧州、邢台、衡水等11个地级市，其中北京、天津、保定、廊坊为中部核心功能区。

2016年2月，《"十三五"时期京津冀国民经济和社会发展规划》(以下简称"《规划》")印发实施，这是全国第一个跨省市的区域"十三五"规划，明确了京津冀地区未来五年的发展目标。

二、天津区域上市公司概览

截至2019年11月30日，天津的上市公司54家，上市公司数量在全国排16位，仅高于陕西的53家、重庆的51家、江西的43家、吉林的42家、黑龙江的38家、广西的38家、山西的37家、云南的36家、甘肃的33家、海南的31家、贵州的29家、内蒙古的25家、西藏的19家、宁夏的14家、青海的12家。

天津区域市值总和6,853.57亿，天津区域上市公司市值全国排14位，高于河北的6,688.40亿、辽宁的6,476.41亿、陕西的6,353.12亿、新疆的5,937.96亿、重庆的5,788.29亿、云南的5,360.41亿、山西的4,908.81亿、内蒙古的4,702.73亿、江西的3,614.94亿、吉林的3,125.90亿、黑龙江的2,614.52亿、广西的2,568.60亿、海南的2,090.15亿、甘肃的1,964.35亿、西藏的1,565.76亿、宁夏的1,205.83亿、青海的946.80亿。

区域市值中位数47.47亿，前25%分位100.41亿，后25%分位29.17亿。区域估值的市盈率中位数23.14，市净率中位数1.85。

1、所有制角度

天津上市公司数量54家，上市公司市值6,853.57亿。其中，非国有上市公司数量23家，非国有上市公司市值2,875.07亿；非国有上市公司数量占比42.59%，非国有上市公司市值占比41.95%。

2、行业角度

从行业角度而言，医药生物9家、房地产6家、汽车4家、交通运输4家、公用事业4家、计算机4家、电气设备3家、电子3家、机械设备3家、采掘3家、通信2家、化工2家、传媒2家、综合1家、轻工制造1家、食品饮料1家、农林牧渔1家、商业贸易1家。

3、市值角度

从市值分布角度而言，市值0-20亿2家、20-30亿12家、30-50亿14家、50-100亿12家、100-300亿8家、300-500亿3家、500-1,000亿2家、1,000亿以上1家。

天津区域市值总和6,853.57亿，中位数47.47亿，前25%分位100.41亿，后25%分位29.17亿。区域估值的市盈率中位数23.14，市净率中位数1.85。

截止2019年11月30日，天津上市公司市值从大到小排序为：三六零(计算机应用，市值1,402.87亿）、中海油服(采掘服务，市值665.23亿）、中远海控(航运Ⅱ，市值524.79亿）、招商公路(高速公路Ⅱ，市值498.58亿）、海油工程(采掘服务，市值308.61亿）、中科曙光(计算机设备Ⅱ，市值305.83亿）、凯莱英(化学制药，市值284.63亿）、中环股份(电源设备，市值281.58亿）、天士力(中药Ⅱ，市值230.83亿）、七一二(通信设备，市值158.72亿）、广宇发展(房地产开发Ⅱ，市值127.02亿）、天津港(港口Ⅱ，市值125亿）、中储股份(物流Ⅱ，市值108.23亿）、红日药业(中药Ⅱ，市值104.6亿）、中新药业(中药Ⅱ，市值87.86亿）、创业环保(水务Ⅱ，市值84.31亿）、海航科技(其他电子Ⅱ，市值80.35亿）、国机汽车(汽车服务Ⅱ，市值79.69亿）、中体产业(文化传媒，市值78.05亿）、中源协和(生物制品Ⅱ，市值76.65亿）、新经典(文化传媒，市值76.53亿）、利安隆(化学制品，市值68.47亿）、久日新材(化学制品，市值65.53亿）、赛诺医疗(医疗器械Ⅱ，市值65.23亿）、瑞普生物(动物保健Ⅱ，市值56.1亿）、一汽夏利(汽车整车，市值55.35亿）、泰达股份(综合Ⅱ，市值49.28亿）、力生制药(化学制药，市值45.65亿）、富通鑫茂(通信设备，市值44.95亿）、天药股份(化学制药，市值44.22亿）、博迈科(采掘服务，市值42.24亿）、百利电气(高低压设备，市值36.57亿）、天津磁卡(计算机设备Ⅱ，市值35.76亿）、银龙股份(金属制品Ⅱ，市值34.99亿）、天保基建(房地产开发Ⅱ，市值33.63亿）、天汽模(汽车零部件Ⅱ，市值33.24亿）、恒银金融(计算机设备Ⅱ，市值33.19亿）、天房发展(房地产开发Ⅱ，市值32.84亿）、绿茵生态(环保工程及服务Ⅱ，市值31.08亿）、*ST津滨(房地产开发Ⅱ，市值30.73亿）、长荣股份(专用设备，市值28.65亿）、中材节能(环保工程及服务Ⅱ，市值28.45亿）、天津松江(房地产开发Ⅱ，市值27.41亿）、经纬辉开(光学光电子，市值26.44亿）、鹏翎股份(汽车零部件Ⅱ，市值25.31亿）、海泰发展(园区开发Ⅱ，市值24.23亿）、桂发祥(食品加工，市值23.45亿）、天津普林(元件Ⅱ，市值22.81亿）、凯发电气(电气自动化设备，市值22.42亿）、津膜科技(环保工程及服务Ⅱ，市值21.6亿）、九安医疗(医疗器械Ⅱ，市值20.56亿）、赛象科技(专用设备，市值20.19亿）、津劝业(一般零售，市值17.32亿）、滨海能源(包装印刷Ⅱ，市值15.68亿）。

4、财务指标角度

（1）收入

2018年度区域收入的总和7,545.86亿，中位数17.30亿，前25%分位66.59亿，后25%分位9.82亿。

其中，收入超过100亿的有12家，分别：海航科技3,364.72亿元、中远海控1,208.3亿元、国机汽车442.53亿元、中储股份381.45亿元、广宇发展270.57亿元、中海油服219.46亿元、泰达股份192.32亿元、天士力179.9亿元、中环股份137.56亿元、三六零131.29亿元、天津港130.6亿元、海油工程110.52亿元。

（2）净利润

2018年度区域净利润的总和200.63亿，中位数1.24亿，前25%分位2.92亿，后25%分位0.59亿。

其中，净利润前十名为：招商公路39.1亿、三六零35.35亿、广宇发展25.02亿、天士力15.45亿、中远海控12.3亿、中环股份6.32亿、天津港6亿、国机汽车5.95亿、中新药业5.62亿、创业环保5.01亿、中储股份4.78亿。

（3）经营性现金流

2018年度区域经营性现金流的总和463.57亿，中位数1.82亿，前25%分位9.08亿，后25%分位0.27亿。

其中，经营性现金流前十名为：中远海控81.31亿、广宇发展59.65亿、中海油服41.72亿、天房发展40.02亿、三六零37.48亿、招商公路36.84亿、海航科技30.66亿、天津港20.19亿、国机汽车17.42亿、中环股份17.08亿。

（4）资产

2018年度区域资产的总和10,331.15亿，中位数43.50亿，前25%分位208.26亿，后25%分位24.67亿。

其中，资产前十名为：中远海控2,281.44亿、海航科技1,289.4亿、招商公路840.84亿、广宇发展759.54亿、中海油服746.87亿、中环股份426.97亿、泰达股份346.16亿、天津港342.02亿、天房发展316.63亿、海油工程301.49亿。

（5）净资产

2018年度区域净资产的总和3,225.89亿，中位数21.31亿，前25%分位56.66亿，后25%分位13.75亿。

其中，净资产超过100亿的有11家，分别为：招商公路454.63亿、中海油服345.3亿、三六零239.82亿、海油工程228.93亿、中远海控228.86亿、天津港158.74亿、海航科技133.4亿、中环股份133.25亿、中储股份110.44亿、广宇发展106.84亿、天士力105.34亿。

（6）商誉

2018年度区域商誉的总和278.82亿，中位数0.00亿，前25%分位1.30亿，后25%分位0.00亿。

其中，商誉前十名为：海航科技153.49亿、中远海控57.86亿、三六零10.35亿、中源协和10.18亿、红日药业9.19亿、经纬辉开6.9亿、长荣股份6.72亿、天津松江4.65亿、鹏翎股份4.46亿、九安医疗4.37亿。

整体而言，该区域并购重组不算活跃。

（7）员工

2018年度区域员工的总和198,183人，中位数1,787人，前25%分位3,737亿，后25%分位863亿。

其中，员工前十名为：海航科技35,175人、中远海控26,852人、中海油服14,587人、天士力9,274人、中环股份8,335人、天津港7,917人、海油工程7,847人、红日药业5,487人、三六零5,419人、中储股份4,869人。

（8）毛利率

2018年度区域毛利率中位数23.29%，前25%分位42.62%，后25%分位17.59%。其中，毛利率前十名为：赛诺医疗82.31%、力生制药71.59%、红日药业71.01%、三六零69.55%、中源协和66.51%、天保基建57.65%、天药股份50.2%、瑞普生物50.11%、桂发祥48.42%、凯莱英46.5%。

（9）ROE

2018年度ROE中位数2.94%，前25%分位7.77%，后25%分位-0.17%。其中，ROE前十名为：久日新材26.51%、广宇发展24.62%、利安隆18.92%、三六零17.08%、凯莱英16.14%、天士力14.01%、赛诺医疗13.38%、新经典11.93%、中新药业11.59%、天汽模8.39%。

（10）人均指标

2018年度区域人均创收中位数130.18万元，前25%分位212.87万元，后25%分位65.08万元。其中，人均创收前十名为：天保基建1,761.28万、泰达股份1,684.02万、广宇发展1,475.7万、国机汽车1,118.91万、海航科技999.81万、海泰发展982.94万、中储股份808.4万、天房发展634.59万、中远海控498.67万、天津松江486.39万。

2018年度区域人均薪酬中位数16.74万元，前25%分位21.54万元，后25%分位11.90万元。其中，人均薪酬前十名为：三六零45.22万、中远海控35.73万、天保基建34.44万、中海油服34.19万、凯发电气33.91万、天房发展31.88万、海油工程29.3万、海航科技29.29万、广宇发展28.3万、赛诺医疗24.2万。

2018年度区域人均创利中位数7.23万元，前25%分位17.05万元，后25%分位2.81万元。其中，人均创利前十名为：广宇发展136.48万、招商公路85.51万、天保基建73.92万、绿茵生态64.27万、三六零63.67万、新经典52.46万、创业环保30.4万、泰达股份27.1万、天房发展25.13万、赛诺医疗21.78万。

（11）研发投入指标

2018年度区域研发投入率中位数3.65，前25%分位6.66%，后25%分位0.56%。其中，研发投入率前十名为：赛诺医疗34.17%、七一二24.74%、九安医疗24.38%、三六零19.39%、津膜科技9.15%、恒银金融8.83%、凯莱英8.46%、瑞普生物8.26%、中科曙光7.99%、博迈科7.88%。

（12）成长性指标

2018年度区域收入3年复合增长率中位数12.33%，前25%分位25.82%，后25%分位1.69%；其中，3年收入复合增长率前十名为：海航科技675.95%、广宇发展165.63%、天津松江71.52%、三六零70.24%、经纬辉开59.63%、凯发电气56.47%、中环股份39.77%、中科曙光35.23%、利安隆35%、招商公路34.79%。

2018年度区域扣非后净利润3年增长率中位数11.75%，前25%分位105.51%，后25%分位-55.08%；其中，扣非后净利润3年相对期初增长率前十名为：经纬辉开33.33倍、广宇发展18.61倍、三六零14.94倍、中体产业5.62倍、久日新材3.38倍、天房发展3.18倍、中环股份2.48倍、利安隆1.63倍、百利电气1.47倍、凯莱英1.46倍。

（13）其他指标

①2018年区域应收账款周转率中位数4.38、前25%分位8.23，后25%分位3.04；

②2018年区域存货周转率中位数2.85、前25%分位5.88，后25%分位1.39；

③2018年区域资产负债率中位数40.74%、前25%分位57.24%，后25%分位28.64%；

④2018年区域流动比率中位数1.65、前25%分位2.50，后25%分位1.32；

⑤2018年区域速动比率中位数1.19、前25%分位1.91，后25%分位0.66；

⑥2018年区域销售净利率中位数6.02、前25%分位11.33，后25%分位2.11；

⑦2018年区域销售费用率中位数3.89%、前25%分位12.13%，后25%分位1.79%；

⑧2018年区域销售期间费用率中位数15.92%%、前25%分位33.09%，后25%分位11.26%。

5、投资回报角度

企业上市至今涨幅前十名分别为：天津港13.8倍、中储股份12.73倍、中科曙光11.61倍、中源协和8.38倍、海油工程7.83倍、天士力6.7倍、泰达股份5.39倍、凯莱英4.67倍、天津磁卡3.88倍、广宇发展3.66倍。

三、天津区域资本运作动态

天津地区股权类融资统计（截至2019年11月30日）

1、2005年以来IPO统计

2005年以来，天津地区IPO共30家，为：中环股份（2007-04-20，光伏设备，天津市，市值281.58亿）、天津普林（2007-05-16，印制电路板，天津市，市值22.81亿）、中远海控（2007-06-26，航运Ⅲ，天津市，市值524.79亿）、中海油服（2007-09-28，油气钻采服务，天津市，市值665.23亿）、红日药业（2009-10-30，中药Ⅲ，天津市，市值104.6亿）、赛象科技（2010-01-15，其它专用机械，天津市，市值20.19亿）、力生制药（2010-04-23，化学制剂，天津市，市值45.65亿）、九安医疗（2010-06-10，医疗器械Ⅲ，天津市，市值20.56亿）、瑞普生物（2010-09-17，动物保健Ⅲ，天津市，市值56.1亿）、经纬辉开（2010-09-17，显示器件Ⅲ，天津市，市值26.44亿）、天汽模（2010-11-25，汽车零部件Ⅲ，天津市，市值33.24亿）、长荣股份（2011-03-29，印刷包装机械，天津市，市值28.65亿）、三六零（2012-01-16，软件开发，天津市，市值1402.87亿）、津膜科技（2012-07-05，环保工程及服务Ⅲ，天津市，市值21.6亿）、鹏翎股份（2014-01-27，汽车零部件Ⅲ，天津市，市值25.31亿）、中材节能（2014-07-31，环保工程及服务Ⅲ，天津市，市值28.45亿）、中科曙光（2014-11-06，计算机设备Ⅲ，天津市，市值305.83亿）、凯发电气（2014-12-03，电网自动化，天津市，市值22.42亿）、银龙股份（2015-02-27，金属制品Ⅲ，天津市，市值34.99亿）、凯莱英（2016-11-18，化学原料药，天津市，市值284.63亿）、桂发祥（2016-11-18，食品综合，天津市，市值23.45亿）、博迈科（2016-11-22，油气钻采服务，天津市，市值42.24亿）、利安隆（2017-01-19，其他化学制品，天津市，市值68.47亿）、新经典（2017-04-25，平面媒体，天津市，市值76.53亿）、绿茵生态（2017-08-01，环保工程及服务Ⅲ，天津市，市值31.08亿）、恒银金融（2017-09-20，计算机设备Ⅲ，天津市，市值33.19亿）、招商公路（2017-12-25，高速公路Ⅲ，天津市，市值498.58亿）、七一二（2018-02-26，终端设备，天津市，市值158.72亿）、赛诺医疗（2019-10-30，医疗器械Ⅲ，天津市，市值65.23亿）、久日新材（2019-11-05，其他化学制品，天津市，市值65.53亿）。

2、IPO在审企业统计

IPO在审企业有：天津同仁堂集团、爱玛科技集团、天津友发钢管集团、科迈化工、天津锐新昌科技、建科机械（天津）、天津捷强动力装备。

IPO终止企业有：建科机械（天津）股份有限公司、天津天堰科技股份有限公司；航天精工。

3、借壳案例统计

该区域无借壳案例。

4、历史被否IPO案例

历史上，天津地区IPO被否企业包括：天津三英焊业股份有限公司、天津巴莫科技股份有限公司、科迈化工股份有限公司、天津华迈燃气装备股份有限公司、天津立中集团股份有限公司。