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在信托行业监管政策不断调整的背景下，信托行业也面临着深度的业务转型需求。2018年中国信托业年会上，中国银保监会党委委员、副主席黄洪首次正式提出“信托公司应发展以受托管理为特点的服务信托”；2020年5月8日，银保监会发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》中进一步明确了“服务信托”的概念。因此，建立对服务信托的分析框架，建构开放创新的服务信托范式，既符合当下的政策导向，也是信托公司回归本源找寻发展动力的有效路径。

图1 信托业务构架

本文以薪酬福利管理服务信托为例，探讨信托公司开展服务信托业务的市场前景、业务模式和开发路径。

一、薪酬福利管理服务信托业务的市场前景

目前，服务信托主要包括证券投资服务信托、企业年金信托、家族信托以及资产证券化信托等。其中，年金信托是典型的服务信托业务，通过信托特有的风险隔离的优势来保障年金资产的独立性，能有效解决企业经营过程中出现的合并、分立、破产等问题与员工远期安养保障需求之间的矛盾。然而目前仅华宝信托、中信信托拥有企业年金受托人资格，其他没有企业年金管理资格的信托公司无法参与企业年金管理业务。

薪酬福利管理信托是在年金信托的基础上发展起来的，管理范围包括绩效激励计划和福利保障计划。其中，激励计划包括针对高管及对风险有重要影响岗位上的人员绩效薪酬延付计划、高管人员的股权激励计划，针对骨干人员的专项激励基金、长期服务基金、利润分享计划；福利保障计划包括员工储蓄计划、员工经济补偿金、补充养老、补充医疗、安居基金等。薪酬福利管理信托没有资格准入的限制，信托公司均可开展该类业务。

当下，根据中国银监会《商业银行稳健薪酬监管指引》规定、证监会《证券公司治理准则》、原保监会《保险公司薪酬管理规范指引（试行）》以及《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》等办法均规定，各商业银行、信托公司、证券公司、保险公司及其他国有企业均已按照要求实行薪酬递延支付和中长期激励机制，对高管及对风险有重要影响岗位上人员的绩效薪酬均按照固定比例实施递延支付。

但目前而言，多数企业对于员工中长期薪酬福利采用会计挂账、资金自管，往往会遇到无法实现风险隔离、承受员工质疑、账户管理繁琐、员工体验差等问题，因此员工的薪酬福利亟待专业的资产管理机构去实现资产管理和账户管理，而通过信托机制管理薪酬福利可以有效的解决上述问题，并在制度和管理形式上进一步规范、明确薪酬福利的发放，使员工更加信任绩效激励的有效性和可获得性，可以帮助企业充分调动员工工作的主动性和积极性，达到激励和约束的目的，实现公司持续、稳定发展。

近年来，随着现代企业的发展，拥有科学技术和管理技术的专业人才越来越成为社会稀缺的人力资本，长期服务奖励、利润分享、股权激励等中长期激励制度也越来越多的被引入到企业治理中，这些领域都将为信托公司开展服务信托业务提供巨大的市场机会。

二、薪酬福利管理服务信托业务的运作模式

薪酬福利管理服务信托是由企业根据自身管理目标设计员工薪酬福利方案，将薪酬福利基金或财产委托给信托公司和托管银行进行管理运营，通过信托向员工发放薪酬福利。该运作模式是他益型信托，由企业作为委托人，受益人为委托人指定的全体或部分员工。

图2 薪酬福利管理信托运作模式图

首先，由委托人向受托人提供薪酬延付方案，包括本期信托受益人确定、信托资金规模及来源、信托财产交付规则、信托财产分配及兑付规则等，受托人根据委托人的风险承受能力、收益目标等其他需求制定投资策略并进行投资运作，在控制风险前提下，通过投资标准化产品和非标产品等金融产品，确保信托财产的安全及保值增值，其中安全保值为投资管理的首要目标。标准化产品主要是货币市场工具、国债、银行理财产品、基金和有固定收益特征的其他金融工具，非标产品可以是受托人发行的信托产品或经受托人评估认可的其他金融产品。

信托成立后，由受托人对信托财产进行账户管理，具体包括信息登记、信息查询和信息披露。首先，受托人在账户管理系统中为委托人及受益人分别建立企业账户和个人账户。该账户为虚拟账户，仅为登记记账使用，登记信息包括企业账户/个人账户的资金交付、支付、投资收益、对应的权益信息以及账户信息变更、新增受益人账户信息等。待委托人交付资金后，受托人在账户管理系统中记录企业账户和个人账户的初始权属金额及时间。

到了兑付节点，在受益人满足兑付的条件（根据委托人事先指定的薪酬延付方案）下，受托人根据委托人出具的指令，制作划款指令发送至托管行，向受益人完成薪酬支付，并在账户管理系统中同步记录个人已归属及未归属的权益金额。信托存续期内，经委托人同意，受益人可以申请对个人账户进行查询，受托人也将按年度向委托人和受益人披露账户信息，制作个人及企业年度报告。

相较于公司目前已开展的信托业务，薪酬福利管理信托业务最核心的内容是投资管理，最大的难点是账户管理系统。随着后期业务规模不断增加，客户需求也不断提高，作为一项长期战略性业务，信托公司可以通过增加系统模块或系统对接等方式逐步完善现有的业务系统，实现账户管理、收益分配等多样化功能，为客户提供更为专业化的服务。

三、薪酬福利管理服务信托业务的开发路径

1、以信托公司为试点，打造服务信托产品线

薪酬福利管理信托服务的对象是资金充足、有薪酬延期支付需求，或者有中长期激励需求，或者有改善人力资源管理需求的企业。金融企业、央企、国企、外企、高科技企业、上市公司等是薪酬福利管理服务信托的重点营销对象。

在该项业务开展初期，可以信托公司为试点，设立首单薪酬福利管理服务信托。鉴于多家信托公司为国企背景，依托本公司已有客户资源、股东资源等，向省属企业、省内金融机构等进行重点营销，逐步建立业务品牌，而后进一步向省内其他企业、省外企业复制推广，形成公司服务信托产品线，为公司及客户持续创造价值。

2、进行多维度推广营销，获得市场认可

在薪酬福利管理服务信托产品推广过程中，业务人员应从完善企业高管的激励机制、提升企业财务灵活度、发现人力资源管理价值、增强员工归属感等维度分析该业务的可操作性。

具体来说，一是站在企业领导人的角度，薪酬福利管理服务信托可以帮助企业建立激励机制,充分调动中高级管理人员及业务骨干的工作主动性和积极性，留住人才，实现公司持续、稳定的发展；二是站在企业财务的角度，薪酬福利管理服务信托有助于企业的薪酬福利基金出表，帮助企业实现灵活的财务制度安排，在薪酬福利支出上实现一定的调节功能；三是站在企业人力的角度，薪酬福利管理服务信托有助于企业建立和完善良好的薪酬管理体制且无需增加人力资源部负担，发现人力资源管理的价值；四是站在企业员工的角度，薪酬福利管理服务信托不受企业经营情况和财务风险的影响，不会因企业的股东变化、兼并破产等原因而改变原定的资金用途及分配方式，有助于增强员工的归属感和体验感。

3、建立标准化业务体系，做大业务规模

和资金信托业务相比，薪酬福利管理服务信托的信托报酬率不高且一般单笔业务规模不大，需要形成一定业务规模后才能为公司创造稳定的利润增长点。因此，我公司应当建立起一整套符合市场需求的标准化体系，包括业务结构设计、流程控制、账户管理、交易管理、法律文本设计、操作风险防控、信息系统支持等，通过专业化的管理和高效率的运转以实现薪酬福利管理服务信托业务的规模化。