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前言：

最近写了很多文章，经常看我的文章的人应该都会发现我的投资理念是“投资看战略规划，风险防控看财报”。简单来说就是投资看战略规划说的是投资企业或者股票看得是这家企业所属行业市场是否广大、企业是否有优秀的团队能搞跟的上时代发展的脚步、有没有持续的拳头产品引领行业；风险防控看财报说的是，如果你想要止盈或者止损，那么你就去看公司的财报是否走下坡路，如果当下走下坡路，那么这家企业业务上已经出现风险。这是我个人总体的投资和风险防控思路。

这两天我在看格力公司的财报，已经这些年经济发展的节奏，也关注到加班的会计一直在分析格力的财报，也看了他的一些观点。但是我个人觉得加班的会计在风险防控上应该是一个非常优秀的风控经理，但是在投资上我个人还是觉得要更加有战略规划思路。

一、风险防控看财报——格力电器已到天花板

1、翻开格力历年业绩增长率和业绩曲线：

如果按照加班会计的说法，那么格力电器早在09年和15年就业绩到头了，怎么还会有后面的业绩高升，这就是只看财报不站在国家发展角度分析预测未来的短板。

当然站在今年财报的角度看，格力今年确实处于业绩困难期，投资者减仓清仓那是理所当然的事，毕竟危机后业绩反弹除了看管理层也看政策。

2、那么09年、15年、19年这三年为何格力出现了明显的业绩下滑期呢？

那只能空调市场看了，空调市场是一个很明显跟着房地产齐涨的行业，空调装机一般新房新装占较大的比例，然后包括格力在内的大牌空调质量好，几乎一户人家装完空调后，很可能10多年后才换，那么哪些情况会换呢？文末我会做一些分析！

格力空调的业绩其实是滞后于房地产的，因为需要房地产建好后再安装空调。然后我们国家的几个房地产周期起点是2007年、2014年以及目前坚持房子是用来住的政策。

2007年9月《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》正式出台，这亦是后来被频繁提起的“9·27房贷新政”；

2014“9·30”房贷新政，各地陆续松绑限购政策，9月30日央行出台房贷新政，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，贷款购买第二套住房时，可按照首套房贷政策执行等。

2015年3月新政，央行、住建部、银监会联合发文，全国二套房首付降至四成；财政部通知，将个人出售普通住宅，营业税免征的购买年限由5年下调至2年。

从格力电器业绩走势看，2008年和2009年明显业绩下滑期，而2010年后业绩又开始爆发期，然后2012年到2016年，明显业绩又下滑期，17年开始又业绩爆发期，很明显跟房地产政策走势一致的，只是业绩反应滞后了两年，跟房地产建设周期两年差不多。

二、投资看战略规划

几乎所有的中大公司都会设立专门的战略规划部门，而且公司的管理层非常重视战略规划，为何？这跟政府做的五年规划很像，现在的业绩好，如果没有做好规划，并定位好未来发展的话，一旦走错方向，再好的公司业绩也会跌落深渊，比如健力宝、两面针等；再发达的国家也会变成穷国，比如阿根廷。

那么如果投资格力就要从未来战略规划上看格力电器前景，而不是从财报上看未来前景，毕竟财报只代表过去。

1、未来国内空调市场是不是还有巨大空间

我国城镇化率这些年来走势很稳定，几乎可以说是线性走势：

从2000年的36.22%到2019年的60.6%，将近翻倍，那么按照这种将近线性化的走势，我们预测下未来20年的走势：

目前美国的城镇化率是82%，日本是92%，当然有个不成熟的结论就是一般来讲，当一个国家的城镇化率低于30%的时候，城镇化增长较慢；高于70%的时候，城镇化增速也较慢；而处于城镇化率30%到70%区间的时候，一般增速要更快。那就是我国从现在的60.6%增长到2027年的70%是有较大的可能性的，而涨过70%后，美国从70%城市化率涨到现在的82%用了60年。

因此在城市化率上，我们还有7年的快速增长期，也即实际上作为空调的老大，格力还能够继续等待享受城市化这波红利，蛋糕只要足够大，猪都能起飞。

2、产品品质优异，产品线广

格力空调的品质应该来说是毋庸置疑了。目前格力主要有家用空调板块、暖通设备板块、生活电器板块、冰箱洗衣机板块，而收入上2019年空调占比高达70%，生活电器占比2.81%，智能装备占比1.08%。可以看出格力电器非常依赖空调的收入，这点跟美的电器不同，产品多元化程度不够，容易造成单点故障，如果未来房地产长期下行，那么格力电器业绩将急剧下滑。

因此战略规划上格力电器必须快速转型，往更多的产品线发展。实际上格力电器确实已经在转型，比如前几年出品的格力手机，以及这些年形色各异的小家电、大家电等等，但是从目前看转型并没有成功，因此如果未来格力产品没有跟美的一样多元化成功，对格力来说真的是致命打击，毕竟作为投资者都不会鸡蛋扔一个篮子，何况企业。

3、创新性产品规划

在一个行业老大坐久了，往往会忘了创新的意义，以及创新的动力。当年诺基亚就是实例。目前空调是否未来也会出现类似手机这样的创新型产品，这个不得而知。但是如果一旦出现，对于现有行业的领军者来说就是致命的打击，目前说智能空调是未来创新趋势，目前看不懂。

三、住户何时会换空调呢？

1、损坏

毋庸置疑，这是肯定的。

2、耗能太大，现有的节能产品实用

老旧空调因为节能标准较低，耗能较大，电费用量超过本身空调价值，就有许多用户会更换。

3、创新型产品

创新型产品受到用户的追捧喜欢，比如空调小型化、mini化，一个小小的音响大小的空调就能制冷，那么很多人就会更换空调了，当然这只是我个人乱猜测，毕竟现在空调几乎都是压缩机制冷。除非跟戴森一样，变更了吹风机制，不然空调小型化很难。说到这里就不得不提下戴森了，电吹风市场几乎已经是完全感觉不到有创新的市场了，但是偏偏半路上杀出来个戴森，直接抢占了高端市场，用的就是高科技。

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