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多角度判断加密项目是否属于庞氏骗局

作者：NatEliasson

加密货币构建了什么有用的东西吗？或者这只是一个庞氏骗局，老练的骗子从有前途的新人那里偷钱？

看你问谁了。加密货币可能是耶稣的金融时刻'；抵达。或者，在查理孟格'；的话，它可能是一个"性病.不容忽视的问题"。

评估加密行业的部分问题是，我们在没有真正理解它们的情况下抛出了一些术语。它们周围没有明确的术语。有些是庞氏骗局。但大多数项目都不是庞氏骗局。这并不是说他们一定好，而是我们需要一些更有表现力的方式来描述项目的好与坏，生与死，欺诈与非欺诈。

所以这是一个判断加密项目的暂定框架。

我把他们分为两类：生或死。

那么在这些类别中，又有四个子类别：传销、庞氏骗局、郁金香、害群之马。总之

这为我们提供了一个有用的框架来看待新的或现有的项目，并评估它们是否有未来。

生命项目是指经济中的净支出为企业创造一定收入的项目。为服务付费的人，但不'；我拿不到报酬。

除了加密货币，我们还有很多活生生的企业的例子。我午餐吃玉米卷的快餐店有时真的是个生意，因为我付钱给他们买玉米卷。，但我可以'；我买不到神秘的墨西哥玉米卷(我能在TACOVERSE换吗？)。玉米卷卡车有净消费者。它产生收入。甚至可能有利可图。很奇怪的概念，对吧？

不幸的是，很多加密项目都是死气沉沉的。即使他们看起来很像。他们正在慢慢死去。

如果一个项目花在激励和象征性排放上的钱比它从用户那里得到的多，它就会死。大多数这样做的项目会说象征性排放不是"支出"。，但绝对应该这样对待。如果完全停止排放，没有人会认真争辩一个项目的TVL会保持不变。加密货币人们总是在寻找一个免费的货币机。除非你有他们实际使用的产品，只要你关掉"印刷机"他们会把资金转移到其他地方。关于Terra的协议是最近最令人苦恼的例子。有真正的消费者愿意花钱在平台上借钱。但是，主播不得不在提高回报率上花钱。它吸引的资本数量远远超过它们产生的收入。

像这样不可持续的增长，并不是一种特殊的加密货币。所以优步非常有名。我们的优步现在如此昂贵，因为他们不再得到风险资本的补贴。你可以争辩说优步能够取代一些城市的出租车的唯一原因是，优步正在烧钱，以促进其不可持续的增长。现在钱花完了，出租车又流行了。

在风险投资普及之前，大多数企业都是从真正可持续发展的企业起步的。然后慢慢成长为全球巨头。现在他们不'；他们可以燃烧数十亿美元来跳过无聊的缓慢时期，然后找到在未来成为真正可持续发展企业的方法。希望。或者，他们可以获得一部关于他们的苹果电视连续剧作为特许经营奖。

"；垂死"可能是一个有力的名词，但它隐含了企业的发展方向。除非他们能够扭转人们为使用他们的产品而支付的费用高于为激励而支付的费用的局面，否则他们将会死去。很多企业和项目都是从垂死阶段开始的。。处于垂死阶段并不代表你会死，所以不要解释的太强烈。

这是两个最重要的类别：如果一个项目没有弄清楚如何从死亡走向生命，那么它就不是一个"真实"企业号，至少在我看来是这样。。很少有加密项目能成功做到这一点。那么，更具体地说，我们可以进一步把生死工程分为四类：传销、庞氏骗局、郁金香、挥金如土。

传销的主要收入来源是人要交钱才能进系统。作为系统参与者你的主要收入来源是让别人付费进入，这样你就可以从他们的收入中分一杯羹。因此，在"金字塔"结构，

前期能招到一大批人的，赚的钱最多。越晚加入，能赚的钱越少，因为招的人越少。在某个时候，这个计划会提醒身后的人他们可以去哪里'；无法收回他们的初始投资。

其实很难找到加密货币的好例子。很多项目，早期投资人赚的钱比后期投资人多，但很难说是传销。。问题是：哪里能说服别人买能赚钱的产品？你从哪里直接从你说服加入的人身上赚钱？卡尔达诺可能是一个候选人。他们专注于说服YouTube有影响力的人推广Cardano。然后让他们的追随者在他们的节点上认捐，这样影响者就可以从他们的股份产生的所有利润中分得一杯羹，这绝对感觉像一个金字塔。埃文阿姆斯壮认为NFT就像MLM。，是一种不太激进的传销，但他们缺乏从你招募的后来者那里产生现金流的关键要素。EdApe的持有者不会得到他说服购买Ape的人支付的费用的一部分。唯一的重叠是早期投资者比后期投资者做得好。几乎一切都是这样。你不'；不要因为脸书股价下跌80%，导致后来的投资者亏损，就认为它是庞氏骗局。

庞氏骗局最难索赔。庞氏骗局是一种没有真正的基础业务来产生收入的骗局。。后来，投资者'；美国的基金只给早期投资者带来了回报。它通常需要故意欺诈的一些要素，因为欺诈是它与正常的不可持续业务的区别。麦道夫'；的庞氏骗局可能是最著名和最有力的例子。。他通过伪造交易说明利润来源的方式行骗，实际上是在向早期投资者回收后期投资者的资金。他经营一家投资公司，但有些回报是捏造的。

Bitconnect可能是我们在加密领域见过的最著名的庞氏骗局。他们承诺每天1%的复合回报，结果来自于其他投资该系统的人。

据我们所知，锚定协议UST20%的利率并不是庞氏骗局。。他们不'；暗示收入来自任何特殊的地方似乎是欺骗。他们说这是露娜基金会推广采用UST的营销支出。事实上，这与风险投资基金优步'；的旅行。我'；我不是说它'；it’这是对的或好的。在露娜发生的事情太可怕了。但我不'；不知道主播现在是不是在演戏。

庞氏骗局是指一些投资支付其他投资者贡献的股息的情况。但是郁金香是一种投资因为其他投资者的信仰而变得更有价值的情况。在正常情况下除了作为投资或价值储存手段，投资没有什么用处。

很多东西都是郁金香，我们只根据它的耐用程度来判断。这是一朵郁金香。艺术是郁金香。任何身份象征都可以是郁金香。大多数NFT是郁金香。即使你答应加入一些社团。称一个东西为郁金香并不'；不一定意味着它毫无价值。当然，我们可以将黄金制成珠宝，但我们倾向于这样做的唯一原因是因为黄金有价值。我们认为它有价值的原因。唯一的原因就是太稀有了，别人都觉得它值钱。如果我们都不再关心黄金，或者如果我们学习炼金术，那么没有人会关心黄金。在这种情况下，郁金香只意味着价值主要基于一些关于资产重要性的主体间性神话。只要别人觉得有价值，就是有价值的。

最后，我们还有费用。这个范畴有点奇怪，因为你不'；我没有"支出"就像"金字塔计划"，但足以把握一个真正的加密项目和其他项目的区别。

庞氏骗局和传销都是产生支出的表象而没有实际收入的方式。虽然郁金香可能价值不菲，但业务费用通常很少，很难称之为真正的投资和投机。

如果没有实际支出，加密项目要么是垂死挣扎，要么纯粹是投机。这使得支出成为评估任何项目合法性时最重要的问题之一：

至少在加密领域，这通常意味着花费一些非原生令牌或资产。。这是很多游戏都可能遇到的挑战。如果一个游戏通过代币赚钱，那么他们必须想办法把代币投放到市场上，才能真正获得收入。消费像ETH或USDC这样的东西更合法。

好了，现在我们列出了各种类别。让'；让我们看看如何将它们应用到不同的项目中，也许我们可以测试一下我们对什么是合法的直觉。

如果你有一个不可持续的生意，有人赚了钱，然后价值急剧下降怎么办？我们是一个很好的例子。。Benchmark最初向WeWork投资了1700万美元，后来出售了其3.15亿美元投资中的一部分。如果WeWork是一个不可持续的企业，早期投资者会从后期投资者那里获得回报。这是庞氏骗局吗？

虽然感觉很近，但并不'；看起来不像，因为有一个真正的企业试图实现(并且仍然试图实现)可持续发展。因此，早期投资者设法赚钱的不可持续的业务不一定是庞氏骗局。有一些捏造的商业元素。或者没有商业尝试。

很多科技初创公司都是这样。他们出去为他们想要实现的大目标筹集资金，而早期投资者只需要后期投资者进来收购他们。他们不'；我们并不真的需要一个企业来获得成功或变得可持续。。所以所有的科技创业公司都是庞氏骗局？还是郁金香？它可能是郁金香，但它'；这绝对不是庞氏骗局。

现在，加密项目呢？大量加密项目启动，被早期投资人买走，经历了一个炒作周期。，然后下跌了80-90%甚至更多，再也没有回到历史高点。多亏了后来买的人，那些在顶部卖出的投资者终于可以赚很多钱了。

这些项目是庞氏骗局吗？还是那句话，我觉得还是要看企业实际在做什么。。索拉纳已经从历史高点下跌了85%。一些投资者以3美元买入，然后在顶部卖出。他们一定赚了钱。但这并不意味着这是一个庞氏骗局。Solona正在与使用SOL构建真实产品的用户合作。，尽管当前的SOL远远低于作为承诺奖励提供的金额。

比特币和以太坊跌在哪里？批评者有时称之为庞氏骗局，但这毫无意义。显然不存在虚假业务影响投资者。(目前)你的任何投资都没有现金流

比特币介于郁金香和垂死项目之间。你可以'；除了交易或持有，你不能用比特币做任何事情，但你确实通过交易费在经济中创造了一些支出。然而，采矿的排放远远超过交易成本。所以还是靠大量新印的比特币补贴。如果成本高到足以证明没有区块激励继续开采是合理的，那么这将是一个活生生的企业，但我们还没有看到这一点。

以太坊目前是一个垂死的项目。因为你真的可以通过支付汽油费在邰方做更多的事情，但是它的排放量超过了支付的费用。换句话说，合并后，以太坊生态系统中的净消费者可能会比新发行的代币更多。在这种情况下以太网将成为一个充满活力和可持续发展的行业。这将是这样做的第一个权利证明链，因为L1的所有竞争都是不可持续的。

但是在这两种情况下，你都可以'；不要做真正的庞氏骗局。它们不是郁金香就是枯萎了。。

繁殖周期扩大的Playearn和AxieInfinity或STEPN怎么样？在我的STEPN文章中，我最大的批评是他们的选角计划将导致失控的通货膨胀。，最终会让运动鞋和代币贬值。我也认为他们的GMT代币定价过高，没有与其相关的现金流或收入来证明价格的合理性。

所以游戏本身一定是一个垂死挣扎的行当，但它也是一个庞氏骗局吗？这很奇怪。因为游戏本身没有真正的商业，但是我们从所有发展灰色市场经济的Web2游戏中可以看到，游戏中的工作显然是有一定价值的。所以说"游戏中的所有值都是虚构的"并不意味着这不是真的。当然数码运动鞋和一套银器差别很大，但数码运动鞋依然是人们玩游戏时看重的东西。

但是游戏没有'；不会像我上面描述的那样完全灭绝，因为它们没有'；不要支付大量额外的免费火币钱包奖金来刺激活动。。人们提高价格是因为他们想玩得更多。所以它有点接近郁金香模式，价格主要是靠猜测你能用你的数字运动鞋做什么来决定的，而不是任何真正的潜在价值。所以也许"垂死的郁金香"是这里最好的名字。

如果你向某人提供你的激活码，以获得他们10%的商品和服务税，那么这确实是MLM，但没有这样的机制。。我相信未来的一些游戏会把它作为"成长黑客"。

我们可以在任意数量的加密项目上进行这种测试，这似乎有点迂腐，但我发现这有助于分析新的和现有的项目，以了解它们的未来。

第一个问题一定是项目是否有实际支出。有没有办法通过使用产生现金流？

如果不是，那钱从哪里来？人们猜测的只是郁金香吗？还是某种庞氏骗局或者传销？

如有实际支出，项目是生还是死？是不是要发很多代币才能激励人们消费这么多？或者这种支出是在没有激励的情况下发生的？

对我来说，这就是我如何看待哪些项目能在熊市中存活下来。。向往的代币残酷地退了ETH，但他们的生意似乎很扎实。马克尔路是另一个很好的例子。可怕的代币价格，但业务本身非常健康。一个大问题将是，哪一个竞争的L1能渡过难关？。如果以太坊的合并按计划进行，气也一致，那么应该是通缩，成为有稳定现金流的业务。其他L1能实施类似的措施吗？索拉纳'；美国看似不可能的任务是采取足够多的连锁行动，使其目前的天然气可持续发展。但我认为这些批评低估了将SolanaPay等产品整合到Shopify的影响。如果你有足够的开销，小开销是可以的。在牛市中，一切看起来都很好。但是现在我们醒了，通过这些镜头观察这个项目。，有助于更清晰地分辨。

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翻译：石江