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2020年6月，多家信托公司日前收到来自银保监会信托部的窗口指导，明确各家公司压缩主动管理类融资信托的具体规模。

一位消息人士透露，“按照各家信托公司主动管理类融资信托所占据行业总量比例，下达具体指令。以各公司2019年底的主动管理类融资信托规模为基础，各自压降比例在20%左右，每一家具有具体压降数值。”

监管部门此番同步下达各家信托公司需要压降的金融同业通道规模数据以及风险处置规模数据。

主动管理类信托贷款系融资类业务的主要表现形式，包括工商企业类信托贷款、房地产信托贷款、政信类信托贷款等。过去一年中，融资类信托增长高速增长，引人担忧。

中国信托业协会官方数据显示，截至2019年四季度末，融资类信托规模为5.83万亿元，同比增幅高达34.17%。

今年3月份，各地银保监局向辖区信托公司传达2020年信托监管要求，其中关键一点是——持续整治影子银行乱象，要坚决清理非标资金池，持续压缩具有影子银行特征的信托融资业务，制定融资类信托压缩计划。

按照监管部门的年初规划，2020年全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托业务。

另有信托公司相关人士向记者坦承，“年初是监管部门让信托公司上报压缩计划和目标，此次是直接下达指令，是绝对值，而且是由银保监会信托部统一下达至各个公司。”

压降35%金融同业通道

按照银保监会的原有计划，2020年全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托业务的同时，还需在2019年末基础上继续压缩通道类信托，压降规模为2万亿元。

此番，监管部门在下达压缩主动管理类融资信托指令的同时，同步下达了各家信托公司需要压降的金融同业通道规模数据。

据证券时报记者了解，监管部门窗口指导要求，各家信托公司2020年需要压降35%左右的金融同业通道规模，同样以各公司2019年底的规模数据为基础，每一家有具体压降数值。”

由此，导致今年信托产品的数量奏减。目前还能发行融资类信托产品的信托公司也在慢慢的压降规模，以达到监管的要求。

就政信类信托来讲。政信圈大咖三公子（公众号：政信三公子）独家写了6大模式。

【独家】标准化理财产品的六大创新模式

他作为行业的大咖，给以后的政信类信托指明了道路。

现在市场上投城投标准债的信托产品，主要使用的就是他在文章中提过的第二种模式：

模式二：标品信托+自有资金

比如信托公司以自有资金到一级市场上拿券，再发行集合信托，募集资金去二级市场上接券。自有资金退出。如果募集不顺利，则自有资金长期持有。

这种模式在一级市场拿券时非常有优势，但在二级接券时存在风险，自有资金存在过桥过成长持的可能。所以，自有资金在一级市场拿券时会非常谨慎，要求层级高、收益好、流动强，三者很难兼得。这种模式可以吃到比较厚的利差空间，但很难跑量。

这种模式的优缺点三公子说的也很详细，把城投公司标准债券作为产品的投资标的。我们就得了解她。

一、什么是非公开发行公司债券

私募债也被称为高收益债券，由低信用级别的公司或市政机构发行的债券，这些机构的信用等级通常在Ba或BB级以下。由于其信用等级差，发行利率高，因此具有高风险、高收益的特征。2012年5月22日，《深交所中小企业私募债券业务试点办法》发布。

中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券。

二、非公开发行公司债券的条件

《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》第九条：

在本所备案的私募债券，应当符合下列条件：

1、发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司;

2、发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍;

3、期限在一年（含）以上;

4、本所规定的其他条件。

《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》第六条：

试点期间，在本所备案的私募债券除符合《试点办法》规定的条件外，还应当符合下列条件：

1、发行人不属于房地产企业和金融企业;

2、发行人所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与本所签订合作备忘录;

3、期限在3年以下;

4、发行人对还本付息的资金安排有明确方案。

第十八条参与私募债券认购和转让的合格机构投资者，应当符合下列条件：

1、经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等；

2、上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等;

3、注册资本不低于人民币1000万元的企业法人；

4、合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业；

5、经本所认可的其他合格投资者。

有关法律法规或监管部门对上述投资主体投资私募债券有限制性规定的，遵照其规定。

第十九条合格个人投资者应当至少符合下列条件：

1、个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元；

2、具有两年以上的证券投资经验；

3、理解并接受私募债券风险。

关于上述私募债的具体信息查询，可以直接到上海证券交易所（http://www.sse.com.cn/）查询。

关于政信类产品，不管是非标债权时期，还是即将到来的非标转投标准债券时期。作为顾问，给客户在挑选产品的时候，一直是要站在客户的角度出发，从目前在售的多款产品中选择最有优势的一款。

怎么选政信类信托？（简析）中也有提到具体的介绍，不过是政信类信托处于非标债权时期的一些选择方法，不过并不过时。以前的风控措施多为担保+质押+抵押。现在标的换为上交所发行的标准公司债，其风控的核心还是城投公司的信用，同样还要看城投公司的担保实力。

比之以前的政信类信托产品，现在的投资标的信息更加的透明，挂牌公告、半年报、公司债券相关事项、经营和财务状况等等信息工开透明，更加方便投资人了解，让投资人能够在信托存续期间内，每半年都能对融资方的情况有进一步的了解。

由于目前所有城投债都是刚性兑付的。所以相比于以前融资类的非标政信类信托。虽然现在变为投资类的信托，但是由于底层资产性质的变化，产品安全性反而提高了。为什么这么说呢？因为我们都知道目前最困难的茅台省不少非标逾期，但是就标准债来讲，都是正常付息的。

关于收益，肯定要比挂牌公告上的票面收益要低的。毕竟信托公司作为管理人是需要提取管理报酬的，无可厚非。