养老基金的信托方式运作探讨论文(我国养老信托的现状)

一、人口老龄化带来的养老问题

中国第六次人口普查数据显示：2010 年总人口达到 13.4 亿。其中，65 岁及以上人口为 1.19 亿人，占总人口的 8.87%。同2000年第五次全国人口普查相比，0-14 岁人口的比重下降了6.29%，65 岁及以上人口的比重上升了1.91%。根据联合国《世界人口展望（2006）》 报告显示，中国人口老龄化速度远高于西欧国家，到 2040 年，中国老年抚养比将接近英国水平。 在人口结构不断老化的情况下，中国的公共养老金给付体系面临着可持续性的问题。从人口老龄化视角看西欧国家退休金制度改革方向。比较德、法、英三国新世纪 养老金改革的措施可以发现具有普遍性的两个趋势：第一，国民年金低保化，以克服贫困，具体措施包括推迟退休年龄，延长公共养老保险缴费年限；第二，个人养 老金 制度化，以改善日常生活，具体举措包括税收优惠与灵活制度安排来支持养老金个人账户。显然，个人账户养 老金的重要性在不断增加，澳大利亚超级年金几乎成为全体雇员的基本养老金；养老金受益人利益最大化 正被列入各国养老金的法律和政策，成为一种养老金制度安排。目前全球已有 60 多个国家建立了养老金个人账 户，丹麦、荷兰、美国、加拿大、澳大利亚等国的养老基金超过了GDP。2007 年总规模达 31.7 万亿美元，2008 年跌至 25.879 万亿美元，2009 年三季度回到 29.5 万亿美元， 接近 2007 年的水平。

二、养老金与信托保险

伴随养老金对社会经济发展影响的加重，人们对养老金的认识也在不断提高，并就退休金信托及制度安排达成了共识。

（一）养老金的属性和管理

狭义养老金即专指满足日常养老开支、稳定、保值和能维持生存的现金流。在社会上养老金常被泛指为养老金计划、养老基金和养老保障政策。养老金的本质特征决定了养老金的管理需要满足以下条件：

一是以届时能够安全领取老人的养命钱为重要理财目标；

二是锁定账户为养老所用，不得提前支取（ 有法律规定的除外，如遇到重大灾害、死亡和出国定居等）；任何可以退保和支取自由的保险产品和银行储蓄均不属于严格意义上的养老金；

三是产权保护，个人养老金资产独立，在托管过程中不能转入任何非受益人的法人和个人的资产负债表，避免为他人承担经营风险和成为他人抵押债务的资产；

四是采取积极的税收政策，养老储蓄在个人缴纳所得税之前列支，领取养老金时是否缴税取决于养老金领取时其收入的水平；

五是低管理成本，管理费透明，具有竞争力，信息披露清晰、易懂；

六是投资审慎且积极，在市场投资收益好的时候不冒险，在遇到金融危机时比别人亏损少， 长期收益稳健而保值，能够跑赢 正常的通货膨胀；

七 是严格监管，监管机构权威、监管内容详尽、披露频繁，相对严格，能确保受益人利益的最大化。不具备这些条件的产品不是严格意义上的退休金，因为它们无法满 足未来的养老需求。可见，急功近利 的政府和急功暴利的公司，是无法设计出合格的养老金产品的，这一点应引起人们的警惕。

（二）养老金信托的制度优势

坚 持信托“代人理财”的授信 原则，以专业的理财能力、严格的信息披露，打造了委托人和受托人 及受益人之间的信任基础，由于养 老金管理中存在诸多风险，这就要求实行养老金资产独立和第三方托管的基本措施，以保护养老金受益 人的产权，隔离养老金与机构间的风险，确保养老基金的安全性、流 动性收益性。自20 世纪 80 年代以 后，世界信托型独立养老基金财产的规模迅速扩大，2008 年达到1.5 万亿美元，占养老基金总资产的 60%以上， 保险合同管理的养老基金资产为 0.33万亿美元， 占比已从20 世 纪 70 年代 的 80% 下降为 12%。由此证明，保险合同 已经不适应养老基金的管理需求， 其最主要原因是“卖保险产品”的经营模式，这导致养老金资产进入了保险公司的资产负债表，在产权保护缺失的条件下，无法确定养老金受益人的利益能否最大 化。

（三）信托保险是中国养老金制度安排的首选

中国养老金制度结构正在朝着 “社会统筹 基础养老金”与“个人账户养老金制度化、市场化”的趋势发展，前者属于待遇确定（DB） 养老金，后者属于缴费确定（DC） 养老金。中国已经出现职工养老保险个人账户、企业年金个人账户、农村居民养老储蓄个人账号、城市居民养老储蓄个人账户、军人养老 金个人账户。个人账户养老金在储蓄、保管（含投资） 和领取阶段均需要专业服务，以实现其养老金资产安全和保值，特别是在退休之后， 人们更加需要获得符合养老金特性的产品。

为此，中国开始探讨“保险信托”问题，继续用养老金资产购买保险产品，记入保险公司的资产负债表， 被保险人仅仅获得一个遥远的养老金支付承诺。为了提高保险公司的养老金支付能力，有人建议用协议和公司的方式，将部分财产交信托管理；有人建议以被保险人 （受益人）的名义，将财产交信托机构管理，并由信托机构支付。上述观点均属于保险信托，即先保险后信托的模式。

另一种是信托保险方式，即 “先信托，后保险”模式。要突出养老金的理财功能，实现保值增值服务，就必须根据“巴塞尔协议“的原则， 保持养老金资产独立，不再记入保险公司的资产负债表，确保养老基金的自益信托的受益人的产权，做好与受托人的风险和负债的隔离。目前中国有十几家养老保险 公司，它们属于信托保险型养老金服务机构，即按照信托原则引入保险的服务。

笔者更赞成自始至终的信托保险，它更符合养老金的属性，也是持续保险业在其养老金领域优势的必由之路。