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作者：潜龙

近日，在业绩改善以及化工股热炒助推下，新疆天业股价突破长期整理平台，创下12年来新高。都说“横有多长，竖有多高”，这是要搞事情么？新疆天业两轮重大资产重组已于去年顺利完成，和收购的标的公司合并报表后，其营收、净利润实现井喷式增长。同样是做PVC的企业，营收、净利数据远不如新疆天业的600618氯碱化工本周走出了五连板，给前者的后市走势带来了新期待。

PVC（聚氯乙烯）持续涨价

新疆天业属于氯碱化工行业公司，主要生产PVC树脂、烧碱（片碱）、电石渣水泥等等。新疆地区的煤、石灰、原盐以及焦炭等资源丰富，为氯碱化工工业发展提供 了资源和成本优势。

聚氯乙烯（Polyvinyl chloride)，英文简称PVC，是氯乙烯单体（VCM）在过氧化物、偶氮化合物等引发剂或在光、热作用下按自由基聚合反应机理聚合而成的聚合物。氯乙烯均聚物和氯乙烯共聚物统称之为氯乙烯树脂。说人话就是，PVC是世界上产量最大并且用途最为广泛的通用塑料，你们家的手套、水管以及你们家店铺上的广告装饰离不开它。

2020年，受新冠疫情以及国际原油等大宗商品价格波动的影响，国内PVC市场表现较为震荡，行情自去年4月份跌入谷底，之后开始恢复反弹，12月份走出了历史高位。今年以来，PVC期货价格延续涨势，近日更是一举打破了十年前创下的9535元/吨历史记录，站稳1万元/吨。

糊树脂是新疆天业的主打产品之一，其下游消费领域主要是人造革和手套。去年上半年，在疫情的影响下，国内糊树脂市场表现沉闷，自6月下旬开始，随着国内疫情逐步得到控制，下游加工厂商积极复工复产，糊树脂手套料、皮革料需求快速提升。由于国际新冠肺炎疫情的持续，海外市场对防疫用品PVC糊树脂手套的需求维持在高位，手套生产企业高负荷生产推动了对PVC糊树脂手套料的需求增长，海内外市场需求回升的叠加，PVC糊树脂手套料价格出现强劲上涨。

两次重大资产收购

新疆天业是由新疆生产建设兵团直属的新疆石河子天业塑化总厂于1996年独家发起，并将其下属的新疆石河子塑料制品总厂和新疆石河子化工厂部分改组，以募集方式设立的股份有限公司。次年5月，该公司成功登陆A股。

上市当年（1997年），新疆天业实现营收1.72亿元、净利润3276万元。彼时，该公司主要从事农贸、农用塑料管材，PVC食品与烟草包装膜、烧碱、硫酸、盐酸等塑料制品和化工产品的生产和销售。其中，地膜收入占主营业务收入的比重达50%，其次为烧碱占13%。

1998年，新疆天业实施配股吸收合并北泉农场和东阜城农场，进入农业及农用节水灌溉领域。

2003-2005年，该公司在稳固节水农业灌溉业务的同时，利用新疆本地资源优势，自筹资金，分期分批实施氯碱化工项目。

2006年，新疆天业实施股权分置改革，彻底剥离农业经营性资产，主营业务调整为氯碱化工、塑料制品、塑料节水器材、建筑及房地产、番茄酱和柠檬酸的生产和销售，其中塑料节水器材和氯碱化工是核心主业。

虽然新疆天业多年来营收、净利润保持总体保持增长，但经营分散、主营业务不突出的问题始终得不到解决。

2014年，新疆天业不断剥离、出清建筑、建材、房地产、番茄酱等非主业资产，资产结构得到一定程度的优化。

为实现产业转型升级，“十三五”（2015-2020年）期间，新疆天业先后两次进行了两次重大资产重组，先后收购了母公司天业集团旗下的天伟化工、天能化工。

2015年6月，新疆天业作价18.5亿元收购天伟化工62.5%股权，使得天伟化工成为其100%控股子公司。新疆天业初步形成了以特种PVC为最终产品的“自备电力→电石→特种PVC”一体化联动的经营模式。

合并报表后，新疆天业2016年实现营收55.97亿元，较2015年增加33.22亿元；实现扣非净利润3.14亿元较2015年增加0.91亿元。

2019年6月，新疆天业再次筹划重大资产重组事项，以发行股份及支付现金的方式购买天能化工有限公司100%的股权。

天能化工100%股权的交易价格48.4亿元，新疆天业以发行股份及可转换债券的方式支付26亿元，以现金方式支付22.4亿元。去年5月，本次交易涉及的标的资产已完成过户手续及相关工商变更登记。

此外，新疆天业还于去年底收购了天伟水泥，产业链得到进一步延伸，水泥成为公司新的利润增长点。

上述股权收购完成后，目前，该公司拥有2×300MW、2×330MW自备热电站、电石（PVC原材料）产能134万吨、PVC产能65万吨（包括45万吨通用PVC树指、10万吨特种PVC树脂、10万吨PVC糊树脂），烧碱产能47万吨，以及405万吨电石渣制水泥装置。

经历2016年、2020年两次重大资产重组，新疆天业优势产品差异化、高端化布局基本完成，形成“自备电力→电石→聚氯乙烯树脂及副产品→电石渣及其他废弃物制水泥”一体化经营的产业链，规模优势显现，在氯碱行业中竞争力得到提升。

2020年实现营收89.9亿元，较2019年增加44.6亿元；实现扣非净利润7.9亿元，较2019年0.42亿元增长了近18倍。

今年上半年业绩出现井喷

今年1-4月，国内糊树脂市场维持去年9月以来的高位运行，但受终端需求疲软的制约，2021年5月以来处于稳中下行走势；烧碱终端需求持续平淡，价格在一定程度上受到相对抑制，今年7月底开始企稳回升。

半年报显示，新疆天业上半年实现营业收入52.11亿元，同比增长35.35%；实现净利润9.67亿元，同比增长544%，超越去年全年水平（8.87亿元）；基本每股收益0.69元，同比增长527%。天伟化工、天能化工上半年实现的净利润分别为4.25亿元、5.33亿元，已成为了公司的主要业绩来源。

该公司PVC产品实现营收40亿元，和上年同期持平，但由于产品销售价格同比大幅上升，毛利率达到35%，较去年同期飙升了20个百分点，导致营业利润同比增长136%。

从产销量来看，2021年1-6月，新疆天业发电38.06亿度，供汽246.33万吉焦，生产电石70.54万吨，生产各类PVC树脂35.78万吨，片碱21.46万吨、粒碱0.69万吨、水泥70.46万吨、熟料118.55万吨。除公司自身耗用外，外销各类树脂34.61万吨，外销片碱20.09万吨、粒碱0.88万吨、水泥69.79万吨、熟料37.13万吨、电石15.25万吨、电16.30亿度、蒸汽118.30万吉焦。

数据显示，其主打产品树脂产销量同比仅小幅上升，水泥、熟料、片碱产销量同比增幅明显。可见，新疆天业本期经营业绩大幅改善依赖的是产品价格上升，销售方面并没有取得突破。

目前，新疆天业正切入可降解新材料领域，并筹备新建项目以推动产品升级。

该公司参股的东华天业一期年产10万吨PBAT项目，现已顺利开工。东华天业项目建成后，生产销售生物降解聚酯类材料及相关副产品，以及生物降解塑料及其制品的研发、生产、销售。

新疆天业拟公开发行可转债募集30亿元，投资建设天业汇祥年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目、年产22.5万吨高性能树脂原料项目，项目已取得备案及环评批复。项目建成后，公司将进一步拓宽产品下游至医用、饮用水管等对杂质含量要求严格、产品附加值较高的领域。

该公司的联营企业天业汇合（持股22.73%）60万吨乙二醇项目则提前实现了满负荷生产的阶段性目标。

展望下半年，下半年属于氯碱行业传统旺季，加上国内经济保持稳中有进态势，氯碱化工产品终端需求预计好于上半年。

翻查新疆天业过往三年的营收记录发现，其2018年、2019年和2020年下半年营收占全年营收的比重分别为50%、53%、57%，整体比上半年营收要高一些。如无意外，新疆天业2021年营收有望首破百亿元；加上主打产品价格预期处于高位震荡，净利润预估在20亿元左右，将刷新历史盈利记录。

个股技术面

新疆天业股价月线图

截至6月30日，新疆天业机构持股数量为40家，较上个季度末增加33家，持股数量为5.98亿股、占比53%。二季度，该股股价整体处于调整当中，股东总数从4.88万家上升至4.99万家，显示散户在卖出、机构在加仓的状态。

从七月份起，该股触底反弹，股价连续攻破9元、11元两大压力位，创下12年来新高。两个月成交量达到385亿元、换手率高达349%，价量齐升。

个股联动，同为氯碱化工行业的600618氯碱化工近日实现5连板，短期表现更为亮眼。

作者免责声明：以上个股分析，仅作参考，不构成任何投资建议。本文涉及个股，后市可能翻倍，亦可能腰斩，跟风参与，自负盈亏。